财(cái)联社5月8日(rì)讯（记(jì)者 闫军(jūn)）铁树开(kāi)花了！不仅仅是中国平安在(zài)4月27日(rì)迎来(lái)时隔8年的涨停，就(jiù)在5月8日，中信银行、中国(guó)银(yín)行也(yě)迎来涨停，而(ér)上一(yī)次涨停分别(bié)是13年前、7年前，邮(yóu)储(chǔ)银行更是盘中刷新历史最高。

　　有市场(chǎng)观点(diǎn)将大(dà)涨归因为(wèi)两份会(huì)议通知。

　　一(yī)是，5月11日“发现(xiàn)央企投资价(jià)值(zhí)促进(jìn)央(yāng)企估值回归”业务交流会暨(jì)国(guó)新(xīn)央(yāng)企股(gǔ)东回报(bào)ETF宣介会即将举办；另(lìng)外一(yī)份则是沪市(shì)金融业主题座谈会，其中“在服(fú)务中(zhōng)国式现代化中促(cù)进金融业估(gū)值提(tí)升和高(gāo)质(zhì)量发展”成为重要议题。

　　中特估成(chéng)为了市(shì)场较长一段时期的热门(mén)词，尽管披上了(le)主题、政(zhèng)策等(děng)色彩，底层逻辑是(shì)过去的A股市场(chǎng)对(duì)部分传统行业国央企的严(yán)重低配和低估。说到(dào)A股的(de)低估值、高分红，银行(xíng)为首的(de)大(dà)金融板块首当其冲。上述5.11会议是为此前获批的央企(qǐ)股(gǔ)东回(huí)报ETF发行预热，会议作用显然被放大。

　　事(shì)实上，不仅是两份会议(yì)通(tōng)知的推波助澜，“小(xiǎo)作(zuò)文”又来添油加醋。一则无头无尾的所谓指导(dǎo)意见(jiàn)，要(yào)求“国企要抖音里面朋友是什么意思 抖音朋友必须是互关吗做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极(jí)大的(de)传播(bō)。

　　低估值、高股(gǔ)息，在经济温和(hé)复苏预(yù)期之下，中特估(gū)银(yín)行概念获得资金的(de)青睐。有了多重消息的加(jiā)持(chí)，暴涨顺(shùn)理成章。

　　根据以往经验，大金融板(bǎn)块(kuài)走强往往(wǎng)预示着行情的结(jié)束，这一次历史(shǐ)是(shì)否(fǒu)会重演呢？多位受访人士指出，这种(zhǒng)单一衡量逻辑可能不再奏(zòu)效，当(dāng)前市场(chǎng)，银行(xíng)板块(kuài)是(shì)作为“国资含(hán)量”比较(jiào)高的板块行进，从去年底(dǐ)开始监(jiān)管开始提出抖音里面朋友是什么意思 抖音朋友必须是互关吗中特估后有(yǒu)比(bǐ)较不错的表(biǎo)现，中特(tè)估有望(wàng)持续为投资者带来除稳定股息收益外的(de)收益。

　　银(yín)行为首的大金融爆(bào)发

　　5月(yuè)8日，银(yín)行(xíng)满屏大(dà)涨，中国(guó)银行(xíng)、中信银行、西安银行涨停(tíng)，农(nóng)业银行、民(mín)生银行(xíng)、工(gōng)商银行(xíng)、浙商银行大涨(zhǎng)超过(guò)6％，42只银行(xíng)股超过9成(chéng)涨幅(fú)超过2％。有网友(yǒu)感慨：“你以为的(de)大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来(lái)看，银行板块大(dà)涨早已启动(dòng)，银行指数（中(zhōng)信(xìn)）近5个交易日涨幅达到了(le)9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股也持续爆发，券商指数收盘涨幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘中(zhōng)一度涨停(tíng)，近5个工作日涨(zhǎng)幅(fú)达到35.82％。

　　从银行板块(kuài)ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比如，天弘中(zhōng)证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方(fāng)中证ETF、华夏(xià)中证ETF、华宝中证(zhèng)ETF等多只(zhǐ)基金涨幅超过4％，从资金流动(dòng)来看，以规(guī)模最大(dà)的华宝中证银(yín)行ETF为(wèi)例，不仅当日(rì)收(shōu)盘价创(chuàng)一(yī)年新高，全天(tiān)成交量飙升(shēng)超过14亿元，刷(shuā)新近(jìn)两年来的最高。

　　对于银行股(gǔ)的(de)大涨，市(shì)场(chǎng)早有预期。睿郡(jùn)资产(chǎn)合伙人(rén)董承非在5月7日表示，在经(jīng)济复苏不强劲情况下，原来看不起的那些低(dī)增速的企业，现(xiàn)在反而显得(dé)难能可贵，因此(cǐ)被忽略高分红、深(shēn)度价(jià)值的企业(yè)反而受(shòu)到追捧。

　　博时基金(jīn)权(quán)益投资一部(bù)基(jī)金经理(lǐ)吴(wú)鹏也(yě)表示，银行股这波快速(sù)上涨，是(shì)其在估值极度低水平、股息率具备一定吸(xī)引力(lì)、持仓极度低配、基(jī)本(běn)面预期极度悲观等(děng)背(bèi)景(jǐng)下，配合(hé)当前经济弱复(fù)苏整体回报率预期(qī)下行、中特估政策背景下的估值修复。

　　涨幅与成(chéng)交量齐升，背后仍(réng)是中(zhōng)特估逻(luó)辑

　　经过漫长的季节，银行股等来了久违(wéi)的上涨，截至5月8日，自今年4月以来全(quán)市场42家(jiā)上市银行(xíng)中，有17家(jiā)涨(zhǎng)幅超过10％，其(qí)中，中信银行涨幅(fú)近40％，中国银行涨幅超过32％，民(mín)生、邮储、农行、交(jiāo)行、西安等5家(jiā)银行涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资金的流入量同样可观，5月8日，银(yín)行(xíng)ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价创一年(nián)新高，全(quán)天成交量飙升(shēn抖音里面朋友是什么意思 抖音朋友必须是互关吗g)超过(guò)14亿(yì)元，也刷新近(jìn)两年来的最高。中国(guó)银行(xíng)龙(lóng)虎榜(bǎng)数(shù)据(jù)显示，近三日沪股通累计买(mǎi)入5.65亿(yì)元并卖出(chū)10.74亿元，4家机构累计买入(rù)11.37亿(yì)元。

　　银行股的(de)大涨，正如吴鹏所言，估值极度低水(shuǐ)平、股息率具备(bèi)一(yī)定吸引力、持(chí)仓极(jí)度(dù)低(dī)配、基本面(miàn)预期(qī)极度悲(bēi)观(guān)都(dōu)是银行股上(shàng)涨的逻辑所(suǒ)在。

　　具体而言(yán)，在(zài)估值上(shàng)，截至(zhì)目前，42家A股银行(xíng)的平均(jūn)市净率(lǜ)为0.6倍左右。除了(le)宁波银行和招商银行，其余银行均处于“破净”状(zhuàng)态。在这(zhè)一轮估值(zhí)修复中，有市场(chǎng)人(rén)士指出，中(zhōng)字头银行(xíng)目标价估(gū)值最保(bǎo)守看到0.6，相(xiāng)当(dāng)于2020年疫情前的(de)估值位置，当前板块交易热度(dù)之下(xià)目标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量(liàng)、让利实体经济(jì)容(róng)忍度提升。

　　稳定的高(gāo)分红和高(gāo)股息是(shì)银行股相对于(yú)其他(tā)主题板块更(gèng)强的优势，据财通证券研报(bào)，国(guó)有(yǒu)大行近五年分红率基本稳定在(zài)30％左右，稳定分红符合(hé)价(jià)值投资(zī)和(hé)长期(qī)投资需要。近(jìn)年来国有大行(xíng)股息率也呈逐(zhú)年提升趋(qū)势平均股息率从2019年的(de)4.85％提(tí)升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比(bǐ)极(jí)低(dī)也为(wèi)调仓提供了(le)空间(jiān)，公(gōng)募“冷(lěng)”银行久矣，2023年一季度银(yín)行股占(zhàn)偏股(gǔ)型基金仓(cāng)位(wèi)为1.96％，为2016年三季(jì)度以来新低，显(xiǎn)著低于2010年以来均值(zhí)。

　　华宝基金(jīn)银行(xíng)ETF基金经(jīng)理胡洁(jié)就向财联社表示，高股息策略以其确定的股息收入(rù)和较高的安全边际可以为投(tóu)资者提供不错的收益。而(ér)基本面(miàn)稳健、分(fēn)红率高(gāo)而稳定、估(gū)值处于历史低位(wèi)的银行板(bǎn)块是高(gāo)股息策略的理想增配板块。与此同时，银行板块在一季度是业绩低点。随着(zhe)大行重定价的压力过(guò)去以及二三季(jì)度农(nóng)商(shāng)行小(xiǎo)微投(tóu)放(fàng)旺(wàng)季的(de)到来，资产端(duān)收(shōu)益率将会逐(zhú)步企稳，后续业绩有望改善(shàn)。

　　鹏华基金量化及(jí)衍生(shēng)品投资部基金经理(lǐ)余展(zhǎn)昌也指出，与海外银行(xíng)对比，在中特估(gū)背(bèi)景(jǐng)下(xià)的国内银行仍然(rán)具(jù)有较(jiào)好(hǎo)的(de)投资(zī)机会。以国有(yǒu)大(dà)行为(wèi)例，从PB角度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之(zhī)间，而海(hǎi)外绝大部分的银行(xíng)估值都(dōu)在1倍PB以上(shàng)。考虑到海(hǎi)外(wài)银行还有大(dà)量的商誉，国内(nèi)银行的估值水平(píng)是偏低的，本(běn)身就(jiù)有比较大的修复空间。此外(wài)，他(tā)还(hái)指出，国(guó)企改革有望使得(dé)这些问题得到改善(shàn)，从(cóng)而提高银行(xíng)的(de)利润增速，持续修复(fù)估值(zhí)。

　　银行(xíng)是(shì)否意味着行(xíng)情的结束？

　　随(suí)着证券、银(yín)行(xíng)等(děng)大金融板块的走强(qiáng)，有市场观点开始担忧市场(chǎng)行情(qíng)告一段落。对此，市场(chǎng)人士认为(wèi)，站在(zài)中特估背景下去看金融股(gǔ)的爆发，并不能简单做出市(shì)场行情结束的结(jié)论。

　　吴鹏分析称，大金融板块过去被当成行情结束(shù)的(de)指标，其背后通(tōng)常潜意识映射包括不(bù)限于大金融爆发往(wǎng)往代表市场(chǎng)没有别的方向、市场进入避险(xiǎn)状态、大金(jīn)融“吸血”严重等。但(dàn)从当(dāng)前的金(jīn)融股走强来看(kàn)，市场表现并(bìng)不存在上(shàng)述(shù)问题。

　　首先，当前大金融(róng)“吸血”效(xiào)应(yīng)并不强(qiáng)，比如银行板块(kuài)近期(qī)大幅放量，成(chéng)交量约为600亿，作为大市值的(de)板(bǎn)块，这一成交量与甚至部分中小市值板块(kuài)成(chéng)交量相(xiāng)差甚远。

　　其次，大金(jīn)融板块(kuài)本次表(biǎo)现也不是单(dān)一(yī)的，放眼全市(shì)场，部分港口、铁路、建筑、电力(lì)、石化等板块也表(biǎo)现(xiàn)较(jiào)好，因此不能单一地以过(guò)去大金融上(shàng)涨作(zuò)为单一比较。

　　吴(wú)鹏坦(tǎn)言(yán)，当下(xià)较(jiào)为极(jí)端的交易结构容易被(bèi)表征(zhēng)为市场波动的前奏，但(dàn)市场变(biàn)量影响较(jiào)多(duō)、今年行情结构差(chà)异(yì)巨大，建议不要单一(yī)映射(shè)分析。

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