5月以来，嘉实(shí)基金、博时基金、富国(guó)基金、南方基金等多家头部公募基(jī)金(jīn)密集申报了跟踪(zōng)海外半导体指数QDII产品(pǐn)，布局(jú)全球半导(dǎo)体市场(chǎng)，引发(fā)业(yè)内广泛关注。

　　从国内半导(dǎo)体板块表现(xiàn)来看，在经历一季度的持续回调(diào)后，半导体板块自4月中下旬以来(lái)又开(kāi)始(shǐ)持续下跌。不过资金对(duì)主(zhǔ)题ETF越跌越买，区间份额增幅最(zuì)高达40％。拉长时间(jiān)看，年内(nèi)超半数(shù)半导体主题ETF产品份额出现正增长，最高(gāo)份(fèn)额增幅超1282％。

　　多位业内人士(shì)认为，资金对半导体主题ETF的越跌越买，主要是基于对板块中长期投资价值的肯定。尽(jǐn)管半导体板块(kuài)年内(nèi)表现震荡，但随着(zhe)国产(chǎn)替(tì)代持(chí)续推进，以及近期(qī)AI行情的带动下，板块(kuài)细分领域仍有较多投资机(jī)会(huì)。

　　越(yuè)跌越买(mǎi)，最高份额(é)涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半导体板(bǎn)块表现来看(kàn)，在经(jīng)历一季度的持续(xù)回调后，半导(dǎo)体(tǐ)板块自4月中(zhōng)下旬(xún)以来又开始持续下跌。磨刀不误砍柴工这句话是什么意思-简短介绍，磨刀不误砍柴工相似的句子以中证全指(zhǐ)半(bàn)导(dǎo)体指数表现为例，该指数在4月6日攀至年(nián)内高位后便(biàn)开始不断(duàn)下跌，4月(yuè)10日至5月12日区间跌幅(fú)近20％。

　　本(běn)周(zhōu)板块表现上，半(bàn)导体(tǐ)与半导体(tǐ)生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业中(zhōng)跌幅居前。

　　值得注意(yì)的是，尽管板块持续(xù)下跌，但资金对主题ETF产(chǎn)品越跌(diē)越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内(nèi)半导体芯片主题ETF收益(yì)均告负，平均收(shōu)益率(lǜ)为-7.18％；但份额却悉数上涨。其(qí)中，工银瑞信国证半导(dǎo)体芯片(piàn)ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内(nèi)份额(é)增幅居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片主(zhǔ)题ETF产品份额变(biàn)化，截至5月12日，除汇添富(fù)中证芯片(piàn)产业(yè)ETF、华泰(tài)柏瑞中证韩交所中(zhōng)韩半导体ETF等三只产品份额(é)出现下降外，其(qí)余产品份额均有大幅(fú)增(zēng)长(zhǎng)。其(qí)中，嘉实上证科创板(bǎn)芯片(piàn)ETF份额涨幅位(wèi)列(liè)第一(yī)，年内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期半导体板块(kuài)持(chí)续下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金(jīn)经理田(tián)光远分析，当(dāng)前半导体(tǐ)行业复(fù)苏(sū)不(bù)及(jí)预(yù)期主要原(yuán)因，一是国产替代进(jìn)程不及预(yù)期，国内半导体企(qǐ)业相比海外(wài)半导(dǎo)体(tǐ)大厂起(qǐ)步较晚，在技术(shù)和人才等方面存在差(chà)距，在国(guó)产替代过程中产品研发(fā)和客户导(dǎo)入进程(chéng)可能不及预期；二是(shì)下(xià)游需求不(bù)及预期，在边缘政治和全球经济(jì)疲(pí)软背景下，全球电子产(chǎn)品等终端需(xū)求可能不及预期，从而导致对半导(dǎo)体产品需(xū)求量减少(shǎo)。

　　“2023年是全球半(bàn)导体(tǐ)行业正处于(yú)下行筑底的阶段，但(dàn)我们认为有(yǒu)望(wàng)于今年看到拐(guǎi)点的出现”田光(guāng)远表示，在本轮周期(qī)中，率先回暖的种类(lèi)要(yào)看芯片下游的景气度，有创新属性和份额(é)提升属性的环节会率先回(huí)暖。一方面中国经(jīng)济(jì)体重要的构成央国(guó)企对资(zī)产回报提出要求(qiú)，民(mín)营企业(yè)的竞争力提升也(yě)会(huì)更加依赖数字(zì)化，成本(běn)效(xiào)率提升是数字化的(de)长期关键驱(qū)动力，另一方面短(duǎn)周期(qī)维度数字(zì)经济有顺周期属性，经(jīng)济复(fù)苏会加大企业数字(zì)化投(tóu)入力度。

　　九泰基金战略投资部(bù)副(fù)总监、九(jiǔ)泰泰富(fù)灵活配置混合（LOF）基金经理(lǐ)刘(liú)源表示，首先，回顾年初以来半导体板(bǎn)块(kuài)上(shàng)涨的(de)原因(yīn)，一(yī)方面是2022年板块调整幅度(dù)较大，行(xíng)业估值处于底部位置(zhì)；另一方面市(shì)场(chǎng)预期基(jī)本面(miàn)即将(jiāng)见(jiàn)底，再加上有(yǒu)AI主题的催化，所以从年初(chū)到4月(yuè)初半(bàn)导体(tǐ)指数出现了一定的(de)反弹。

　　“但事实上，其(qí)中许多个股(gǔ)的股(gǔ)价其实(shí)是过度反应的，所(suǒ)以随着4月中下旬半(bàn)导体一季报披露，整(zhěng)体呈现强预期(qī)、弱现(xiàn)实的表现，再加上AI主题(tí)的降(jiàng)温，综合因(yīn)素(sù)引起行(xíng)业近期的持续回调。”刘源(yuán)直言。

　　长期看好半导体投资价值(zhí)

　　尽(jǐn)管半导体板块年内表现震(zhèn)荡，但从资金对主题ETF产品越(yuè)跌(diē)越(yuè)买也能看(kàn)出投资者对板块价值的肯定，多位业内(nèi)人士(shì)也表示，长(zhǎng)期(qī)看(kàn)好半(bàn)导(dǎo)体板块投(tóu)资价值。

　　“我们(men)认为(wèi)当前无需过(guò)度悲观。”嘉实基(jī)金田光远表示，从基(jī)本面(miàn)上，人工智能给半导体(tǐ)带来了新的需求增(zēng)量(liàng)，从周期视角，预计未来1-2个季度虽(suī)然会有一定(dìng)业绩的压力，但(dàn)一方面需求会重新复(fù)苏，另一方(fāng)面中(zhōng)国半(bàn)导体企业有国产(chǎn)替(tì)代的中期逻辑支撑；另(lìng)外，估值方面，半导体板块估(gū)值波动较大，且子板块(kuài)和细(xì)分线索较多，始(shǐ)终有(yǒu)估值合理甚至低估的机会出现。

　　田光远认为，当前该板块很多优质的(de)公司处于(yú)历史(shǐ)估值分位(wèi)低(dī)位区间，随着需求回暖(nuǎn)或者新产品的突破，会有形成(chéng)很好的投资机会。他进一步表示，人类历史经历了三(sān)次(cì)工业(yè)革命，前两次都(dōu)是以能源为对象进(jìn)行创新，第三次是信息为对(duì)象进行创(chuàng)新(xīn)，当前阶段(duàn)的人工(gōng)智(zhì)能从(cóng)感知智能走向(xiàng)认知(zhī)智能后，将(jiāng)对人(rén)类生产(chǎn)力的提升产生巨大(dà)的影(yǐng)响，也(yě)会(huì)开(kāi)启新一轮的工业革命，它(tā)是信息革命经历了个人(rén)电脑(nǎo)、互联网革命和移动(dòng)互联网革命后在万物智联层面的延伸，将会在经济、社会(huì)、政(zhèng)治(zhì)、军(jūn)事等方面全面影响人(rén)类社会(huì)。当前仍处于新(xīn)一轮产业革命(mìng)爆发的早期的阶段，在人工智能带(dài)来的技术变革浪潮(cháo)下(xià)，人(rén)工智能对云管端(duān)各方面都(dōu)产生了影响，云侧变化最(zuì)为显著，很(hěn)多环节发生(shēng)了改变，产生了新的投资方(fāng)向，如算(suàn)力芯片的GPU、存(cún)储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地，端侧和(hé)网侧(cè)的新硬件也会产生新的投资机会。因此我们长(zhǎng)期看好半导体的(de)投资价(jià)值。”田光远建(jiàn)议投资(zī)者长期关(guān)注该板块投资机会，他认为可以重(zhòng)点配(pèi)置的(de)主线包(bāo)括(kuò)以(yǐ)AI为代表的创新线、周(zhōu)期见底后(hòu)的复苏(sū)线、以及以半导(dǎo)体设备(bèi)材料(liào)国产化(huà)为代表的(de)制造线。

　　诺安(ān)基金科技组基金经(jīng)理刘(liú)慧影也表示，2023年全面(miàn)看好整个半(bàn)导(dǎo)体板块，其中(zhōng)，从半(bàn)导体国产化(huà)为主的设(shè)备(bèi)材(cái)料EDA板块，到下游需求为主(zhǔ)的芯(xīn)片(piàn)设计都会在今年都有(yǒu)非常好的机会。首(shǒu)先，基本面上，美国对中国的(de)极限制(zhì)裁(cái)将加速中国(guó)芯(xīn)片的国产替代，党的(de)二十大对于科技安全(quán)的强调为芯片的(de)国产(chǎn)替代提供了坚(jiān)实的理(lǐ)论(lùn)基础。其次，芯(xīn)片(piàn)设计板(bǎn)块(kuài)经过近一年的(de)充分调(diào)整，股价已经充分反映悲(bēi)观预期。最后，伴随AI等(děng)新需求(qiú)拉动，整个(gè)芯片设计板块有望正式(shì)迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我们将(jiāng)持(chí)续跟踪和调研半导体行业库存(cún)、动销(xiāo)数据(jù)和重点公司(sī)的边际变(biàn)化(huà)，同时动态跟踪电子消费品的复(fù)苏情况(kuàng)，预判半导体景气的拐点。”九泰(tài)基金刘源表示，展(zhǎn)望(wàng)未来，AI的(de)基础模(mó)型训练需要(yào)大量算力，硬件基础(chǔ)设施成为(wèi)发展基(jī)石，算力芯片等核心环节预期将会受益，后续有(yǒu)望(wàng)驱动半导(dǎo)体行业持续(xù)增长。此外，半导体设备(bèi)公司的一季报(bào)业绩相对较强(qiáng)，国产化趋势(shì)仍在加速推进，后续半(bàn)导体设备(bèi)、材(cái)料也是可以关注的方(fāng)向(xiàng)。存储作为半导体中最大的周期(qī)品种，也可能在年(nián)内迎来边际变化，需要持续(xù)动态跟(gēn)踪。

　　“风险(xiǎn)方(fāng)面，我认为需要关注(zhù)景气度修(xiū)复速度和估值的匹配程度，尽(jǐn)管基本面改善的趋势比(bǐ)较确定，但改善的过程中(zhōng)股价有可能波(bō)动较大(dà)，要结合基本面变(biàn)化综合判断配置价(jià)值，我们也会(huì)通过适当调(diào)仓来平衡风(fēng)险。”刘(liú)源(yuán)补充道。

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