财联(lián)社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了(le)！不仅仅(jǐn)是中国平安在4月27日迎来时隔8年(nián)的涨停，就在5月8日，中(zhōng)信银行、中国银行也迎来涨停，而上(shàng)一次涨停分(fēn)别是13年前、7年前，邮储银行更(gèng)是盘中(zhōng)刷新历史(shǐ)最高。

　　有市场(chǎng)观点将大涨归(guī)因为两份会议通知(zhī)。

　　一是(shì)，5月11日“发(fā)现央(yāng)企投资价值促(cù)进央企估值回归”业务交流会暨国新央企股(gǔ)东回报(bào)ETF宣介(jiè)会即将举(jǔ)办；另(lìng)外一份则(zé)是沪市(shì)金融业主题座谈会，其中“在服务中(zhōng)国式(shì)现代化中(zhōng)促进金融业估值(zhí)提升和高质量(liàng)发展”成为(wèi)重要议(yì)题。

　　中特估成(chéng)为了市场较长一(yī)段时期的热门词，尽管披上了主题、政策等色彩(cǎi)，底层逻辑是(shì)过去的A股市场(chǎng)对部分传统行业国(guó)央企的严重低配(pèi)和低估。说到A股的(de)低估值(zhí)、高(gāo)分(fēn)红，银行为首的大金融板块(kuài)首当其冲。上(shàng)述5.11会议是为此前获(huò)批的央企股东(dōng)回报(bào)ETF发行(xíng)预热，会议(yì)作(zuò)用显(xiǎn)然被(bèi)放(fàng)大。

　　事实(shí)上，不仅是(shì)两份会议通知(zhī)的推波助澜，“小(xiǎo)作文”又来添油加醋。一则无头无尾的所谓指导意见，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉(zhuō)影，却获得极(jí)大(dà)的(de)传播。

　　低估(gū)值、高股息，在经济温和复苏预期之下，中特估银行(xíng)概念获得资金的青(qīng)睐(lài)。有了多重消息的加持(chí)，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验，大金融板块走(zǒu)强往往预示着行(xíng)情的结束(shù)，这一(yī)次历史(shǐ)是否会重(zhòng)演呢？多位受(shòu)访人士(shì)指出(chū)，这(zhè)种单一(yī)衡量逻辑可能(néng)不再奏(zòu)效，当前市场，银行板(bǎn)块是(shì)作为(wèi)“国资含量”比较高的板块(kuài)行进，从去年底(dǐ)开始监(jiān)管(guǎn)开始提出(chū)中特估后有比较不(bù)错的表现(xiàn)，中特估(gū)有望持续为投资者带来除稳定股息收益(yì)外的收益。

　　银行(xíng)为首的大金融(róng)爆发

　　5月8日，银行满屏(píng)大涨，中国(guó)银行、中信银行、西安银行涨停，农业银行、民生银行、工(gōng)商银行、浙(zhè)商银行大涨超过6％，42只银行股超(chāo)过9成涨幅超(chāo)过2％。有网友感慨：“你(nǐ)以为(wèi)的(de)大牛(niú)市is back，其实大牛市(shì)is bank。”从指数(shù)维度来(lái)看(kàn)，银行板块大涨早(zǎo)已启动，银行指(zhǐ)数（中信）近5个交易(yì)日涨幅(fú)达到了9.42％。

　　此外，除了(le)银行板块，券(quàn)商股也持续爆(bào)发，券商指数(shù)收盘涨幅(fú)超(chāo)过2％。其中，中国银河领涨，盘(pán)中(zhōng)一度涨(zhǎng)停，近5个工(gōng)作日涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨(zhǎng)势(shì)来看(kàn)，场(chǎng)内(nèi)10只(zhǐ)中证银(yín)行ETF涨幅明(míng)显，比如，天弘中证银行(xíng)ETF、富(fù)国中(zhōng)证(zhèng)800银行(xíng)ETF、南方(fāng)中证ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝中证(zhèng)ETF等多只基(jī)金(jīn)涨幅超过(guò)4％，从资(zī)金(jīn)流(liú)动来看，以规模最(zuì)大的华宝中证银行ETF为例(lì)，不仅(jǐn)当日收盘价创一年新高，全天(tiān)成交(jiāo)量飙升超过14亿元(yuán)，刷(shuā)新(xīn)近两年来的最高。

　　对于银行股的大涨(zhǎng)，市场早(zǎo)有(yǒu)预期。睿(ruì)郡资(zī)产合(hé)伙人董承非在5月7日表示，在经(jīng)济复(fù)苏不强劲情况下，原来看(kàn)不(bù)起的那些(xiē)低增速的企业(yè)，现在反(fǎn)而显得难能可贵(guì)，因(yīn)此被忽略高分红、深(shēn)度价值的企(qǐ)业反而受(shòu)到追捧。

　　博时基金权益投(tóu)资(zī)一(yī)部基(jī)金经理吴(wú)鹏也表示，银(yín)行股这波快速上涨(zhǎng)，是其(qí)在估(gū)值极度低水(shuǐ)平、股息率具(jù)备一定(dìng)吸引力(lì)、持仓极度低配(pèi)、基本面预期极度悲(bēi)观(guān)等背(bèi)景下(xià)，配合当(dāng)前经济弱复(fù)苏整体回报率预期(qī)下行、中(zhōng)特估(gū)政策(cè)背景下的(de)估值修复。

　　涨(zhǎng)幅与成(chéng)交(jiāo)量齐升，背(bèi)后仍是中特估(gū)逻(luó)辑

　　经过漫长的季节，银行股等来了(le)久违的上涨，截至5月8日，自今年4月以来全市场42家上市(shì)银行中，有17家涨幅超过10％，其中(zhōng)，中(zhōng)信银行(xíng)涨幅近40％，中国银(yín)行涨幅超过32％，民生、邮储(chǔ)、农(nóng)行、交(jiāo)行、西安(ān)等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流入量(liàng)同样可观，5月8日，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成(chéng)交(jiāo)量飙升(shēng)超过14亿元，也刷(shuā)新(xīn)近(jìn)两年(nián)来的最高。中国银行龙虎榜数据显(xiǎn)示，近三日沪(hù)股通累计买(mǎi)入(rù)5.65亿元并卖出10.74亿元(yuán)，4家机构(gòu)累计(jì)买入(rù)11.37亿元。

　　银(yín)行股的(de)大(dà)涨，正如吴鹏(péng)所(suǒ)言，估值极度低水(shuǐ)平、股息(xī)率(lǜ)具备一(yī)定吸(xī)引力、持仓极度低配、基本面预期极(jí)度悲观都是银行股上涨的逻(luó)辑所在。

　　具体而言，在(zài)估值上，截至目前，42家A股银行的平均市(shì)净率为0.6倍(bèi)左右。除(chú)了宁(níng)波银行和招商(shāng)银(yín)行，其(qí)余银(yín)行(xíng)均处于“破净”状(zhuàng)态(tài)。在这一轮估值修复中，有市场人士指出，中字头银行(xíng)目标价估值最保(bǎo)守(shǒu)看到0.6，相(xiāng)当于2020年疫情前(qián)的估值位置，当前板块(kuài)交(jiāo)易热度之下目标价抬升至(zhì)0.7-0.8，明(míng)显看到，资金(jīn)对(duì)资产质卫生委员的职责有哪些内容，卫生委员的职责有哪些呢量、让利实体经济容忍度提升。

　　稳定的高分(fēn)红和高股息是(shì)银行股(gǔ)相对于其他主题板块更强的(de)优势，据财通(tōng)证券(quàn)研(yán)报，国有大行近五年(nián)分(fēn)红率基(jī)本稳定在(zài)30％左右，稳定分(fēn)红符合价(jià)值投资(zī)和长期(qī)投资需要。近年来国(guó)有大行股息率也呈逐年提升趋势平(píng)均股(gǔ)息率从2019年的4.85％提升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募持(chí)仓(cāng)占比极低也为调仓(cāng)提(tí)供了(le)空间，公募(mù)“冷”银行久矣(yǐ)，2023年一(yī)季度银行股占偏股型基金仓位(wèi)为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低于(yú)2010年以来(lái)均值(zhí)。

　　华宝(bǎo)基(jī)金银(yín)行ETF基(jī)金(jīn)经理胡洁就向(xiàng)财(cái)联社表示，高(gāo)股息(xī)策略(lüè)以(yǐ)其确定的股息收入和较高的安全边际可以为(wèi)投资者(zhě)提供不错的收益(yì)。而基本面稳健、分红率高(gāo)而稳定、估值处于历史(shǐ)低位(wèi)的银行(xíng)板块是高股息策略(lüè)的理(lǐ)想增配板块。与(yǔ)此同时，银行(xíng)板块在一季度是业绩(jì)低(dī)点(diǎn)。随着(zhe)大行重定价的压力过(guò)去以及二三季(jì)度农商行小微投放旺季的到(dào)来，资产端(duā卫生委员的职责有哪些内容，卫生委员的职责有哪些呢n)收益率(lǜ)将会逐步企稳，后续业(yè)绩有望改善(shàn)。

　　鹏华基金(jīn)量化及衍生品投资(zī)部基金经理余展昌也指(zhǐ)出，与海外银行对比，在中(zhōng)特估背(bèi)景下的国(guó)内银行仍然具有较好的投资机(jī)会。以国有大行为(wèi)例，从PB角度而(ér)言，邮(yóu)储银行的(de)PB最高在0.75倍(bèi)左右(yòu)，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海(hǎi)外绝大部分的银行估值(zhí)都在(zài)1倍PB以(yǐ)上。考(kǎo)虑到海外银行还(hái)有(yǒu)大(dà)量(liàng)的商誉，国内银行的(de)估(gū)值(zhí)水平是偏低的，本(běn)身就有比较大(dà)的(de)修复空间。此外(wài)，他还指出，国企改革有望使得这些问题得到改善，从而提高银行的利润增速，持续修复估值。

　　银行(xíng)是否意味着行情的结束？

　　随着证(zhèng)券、银行等大金融(róng)板块的(de)走强，有市场(chǎng)观(guān)点开始担忧市场行情告一(yī)段(duàn)落。对此，市场人士(shì)认为，站在中特估背(bèi)景下去看金融股(gǔ)的爆发，并不能简单(dān)做出(chū)市场行情结束的结论。

　　吴鹏分析称(chēng)，大金融(róng)板块过去被当成行情结束的指标(biāo)，其(qí)背后通常潜意识(shí)映射包括不限于(yú)大金融爆发(fā)往往代表市场没有别的方向、市场进入避险状态、大(dà)金融“吸血”严重等。但从当前的金融股走强来看，市场表现并不存在上(shàng)述问题。

　　首先，当前大金融“吸血”效应(yīng)并不(bù)强，比如银行板(bǎn)块(kuài)近期大幅放量(liàng)，成交量约为(wèi)600亿，作(zuò)为大市值的板(bǎn)块(kuài)，这(zhè)一(yī)成(chéng)交量(liàng)与甚至部分中小市(shì)值板(bǎn)块(kuài)成(chéng)交(jiāo)量相差甚(shèn)远。

　　其次，大金融板块(kuài)本次表现也(yě)不是单一的，放眼全市场，部分港口、铁路、建筑(zhù)、电力、石化等板块也表现(xiàn)较好，因此不能单一地以(yǐ)过(guò)去大金(jīn)融上(shàng)涨作(zuò)为单(dān)一比较。

　　吴(wú)鹏坦言，当(dāng)下较为极端的交易结构容易被表征为市(shì)场波动(dòng)的前奏，但(dàn)市场变量影响较多、今年行(xíng)情结构(gòu)差异巨大，建议不要单一映(yìng)射分(fēn)析。

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